维密病入膏肓，今年股价已跌四成

　　L Brands Inc. (NYSE:LB) 至今仍未能打破Victoria’s Secret 维多利亚的秘密(下称VS)线下客流疲软依赖降价促销从而压迫盈利的因果循环，该集团今天发布一季度业绩时下调了全年利润预期，再次引起分析师对80岁的集团主席兼首席执行官Les Wexner 以“直男”思维坚守VS 陈腐路线拒绝变革的一面倒批评。

　　L Brands Inc. (NYSE:LB) 在周三盘后大跌超过7%，截至周三收盘该股在2018年累计重挫43.1%，在标普500指数成分股中表现垫底。2015年以来L Brands Inc. 的市值已经蒸发65%。

　　虽然年销售逾70亿美元的VS 依旧是美国最大内衣专门零售商，但失去增长即是危机，而该品牌的危机已经持续了六个季度，从已经结束的服装以及泳装产品线、到需要重组的美容业务、再到VS 核心内衣品类和近期问题乍现的少女品牌PINK，危机此起彼伏。

　　截至5月5日的一季度VS的可比销售只有1%的增长，撇除以电子商务为主的直接销售后，实体门店的同店销售大跌5%。PINK 从季中的3月开始开始出现负增长，分析师都认为American Eagle Outfitters Inc. (NYSE:AEO) 的少女内衣品牌Aerie 正侵吞PINK 的市场份额，去年Aerie 的销售总额突破5亿美元。而面对VS 核心内衣业务的衰退L Brands Inc. 管理层更是手足无措，他们后知后觉才跟随近年的“bralette(薄款无钢圈文胸)”潮流，又因为bralette “多销”无法弥补“薄利”而决定减少产品供应。

　　Victoria’s Secret 维多利亚的秘密母公司L Brands Inc. 的投资者关系网页横幅是清一色的高挑、纤瘦和浪漫长卷发“天使”模特

　　最根本的还是需求问题。VS 主线和PINK 延续多年来依靠远离大众的性感“天使”模特传播品牌信息，却未能洞察到取悦男性的方向已显得不合时宜。美国内衣博主Cora Harrington 指出当下“性感”的定义不再局限于高挑、纤瘦和浪漫长卷发形象，“现在性感风格多种多样，VS 所呈现的性感已经过时了。”目前社会和文化背景也不利于VS 的固有形象，顾问公司WSL Strategic Retail 总裁Candace Corlett 质疑VS 管理层：“他们难道没听过‘#MeToo’运动吗?”

　　加之近年Adore Me、ThirdLove 和True&Co. 等数十个专注不同诉求的内衣初创品牌涌入市场，Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN) 的Arabella 和Gap Inc. (NYSE:GPS) 盖璞集团的Love 和Hanesbrands Inc. (NYSE:HBI) 等大型零售商的自有品牌亦能提供高性价比的产品，消费者面对空前丰富的选择，一成不变的VS 和PINK 自然容易被遗忘。

　　这样的背景下，VS 在美国和加拿大市场设有的超过1,200间门店也成为了负担。

　　L Brands Inc. 现在将全年EPS 预期从2.95-3.25美元下调至2.70-3.00美元，新预期的中位数为2.85美元，而市场期望的EPS 为2.98美元。

　　一季度净利润同比锐减49.5%至4,750万美元，EPS 也从0.33美元减半至0.17美元，仍优于市场期望的0.15美元。毛利率下降110个基点至35.9%，营业利润率更骤降270个基点至5.9%。

　　净销售同比上周7.8%至26.26亿美元，好过市场预测的25.8亿美元。可比销售3%的升幅也高过市场预期的2%，Bath & Body Works 的升幅达8%。

　　L Brands Inc. 对预计二季度会录得0.30-0.35美元的EPS，远低于FactSet 的综合预期0.40美元。